文 |红塔证券(行情601236,诊股)李奇霖 杨欣
从从前数据来看，新年地点月份的PMI指数通常会回落，但本年1月制造业PMI录得50.1%，比上月上升3 .1个百分 点，升至临界点以上，非制造业PMI录得54.4%，比上月上升12.8个百分点，数据显着超季节性，本轮疫情初度达峰是制造业和非制造业景气量回暖的首要原因。
从各分项数据看，需求、出产、物流、工作、库存、预期等均环比改进，表明疫情初度达峰后，国内经济开端复苏。详细地，经济修正呈现出了以下几个特征。
1.供需双双回暖，需求改进力度好于出产
需求端，新订单指数为50.9%，高于上月7.0个百分点；在手订单指数为44.5%，高于上月1.4个百分点。出产端，出产指数为49.8%，高于上月5.2个百分点；从业人员指数为47.7%，高于上月2.9个百分点。物流端，供货商配送时刻指数为47.6%，高于上月7.5个百分点，供货商配送时刻显着缩短。
跟着疫情初度达峰，各地的企业出产逐步康复，物流和供应链逐步疏通，居民生活逐步回归正轨，职工缺少状况好转，供需两头均得到改进，经济景气量上升。
不过，受新年假期要素影响，出产改进力度小于商场需求。受新年放假以及此前疫情分散的两层影响，不少工人提早回乡并推迟返工，所以能够看到从业人员指数仍旧处于荣枯线以下。人手缺乏导致大部分企业只能先接订单，年后再开工，所以估计年后出产指数还有上升的空间。
从职业来看，农副食物加工、医药、通用设备、铁路船只航空航天设备等9个职业的出产指数和新订单指数均坐落扩张区间。其间，出于防疫需求居民置办药材器械需求添加，驱动医药制造业产需显着添加，出产和新订单指数均升至65.0%以上高位景气区间。
2.预期向好，收购添加，价格上涨
出产经营活动预期指数为55.6%，高于上月3.7个百分点，能够说处在近1年的高点，企业家对未来出产经营的决心显着改进。
BCI指数也相同显示出这一特征，1月企业出售前瞻指数和赢利前瞻指数别离高于上月9.6和7.0个百分点。
在预期好转后，企业收购原材料以预备出产，收购量指数进步了5.5个百分点，原材料库存指数进步了2.5个百分点。需求的添加带动部分职业产品价格上涨，微观层面上1月沥青期货结算价格均值环比进步了6.2%，螺纹钢环比进步了4.5%，体现在PMI数据上便是首要原材料购进价格指数进步了0.6个百分点。
2022年，我国面对的国内外环境复杂性、不确定性显着添加，给企业经营带来了较大冲击，全国规划以上工业企业赢利增速全年下降了4.0%，制造业的出产经营活动预期指数也是在一路下滑。企业家的预期决议了本钱、人力等出产要素的投入状况，从而决议了经济开展的潜在水平，所以提振企业家的开展决心非常要害。
上一年经济下行期间，首要是靠减税降费等一系列纾困办法协助企业稳住决心。而本年，在经济复苏的驱动下，企业家对商场的达观程度添加了，这也就意味着跟着经济的持续修正，后续相关职业的出资、出产等会被带动起来，对经济添加的推力也会增强。
3.服务业修正较显着
服务业PMI指数为54.0%，高于上月14.6个百分点，其间，新订单指数为51.6%，环比进步了14.2个百分点，事务活动预期指数为64.3%，环比进步了12.0个百分点。
此前几个月，疫情对服务业尤其是线下的交通运输、旅行、餐饮等服务业形成严峻搅扰，所以在疫情扰动削弱以及节日效应的影响下，服务业景气量呈现了显着反弹，能够看出居民消费志愿显着增强，商场活跃度上升。
从细分职业看，在查询的21个职业中，有15个坐落扩张区间，其间铁路运输、航空运输等职业商务活动指数坐落60.0%以上高位景气区间；一起前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等职业商务活动指数均高于上月24.0个百分点以上，重返扩张区间。
新年期间的各项高频数据也证明了旅行、餐饮等服务业显着回暖。
旅行消费激增，经文旅部测算，新年假期全国国内旅行出游3.08亿人次，同比添加23.1%，康复至2019年同期的88.6%。观影消费旺盛，新年期间观影人次顶峰时点已与疫情前相等。餐饮消费回暖，据商务部商务大数据监测，新年期间，全国重点零售和餐饮企业出售额比上一年阴历同期添加6.8%。
4.建筑业持续向好
建筑业PMI指数为56.4%，较前值进步2个百分点。其间，新订单指数为57.4%，高于前值8.6个百分点；事务活动预期指数为68.2%，高于前值6.7个百分点。
一方面是跟着方针办法落地收效，各地密布开工的重大项目为建筑业带来很多新订单。据新闻发表，部分地区工厂提早开工，一些园区乃至在新年期间都不打烊。另一方面是地产企业为抓紧时刻完成保交楼加速施工进度。
可是，出口仍旧令人担忧。
制造业新出口订单指数为46.1%，在荣枯线以下，环比也仅进步1.9个百分点。
短期内，跟着职工连续到岗，出口企业接单才能康复正常。可是长时刻来看，全球经济的下行会使全球交易蛋糕缩小，我国作为重要出产国，出口增速的下滑也难以避免。
近期，美国发布了经济数据，四季度实践GDP环比折年率初值录得2.9%，略超预期的2.6%。尽管GDP增速超出商场预期，但增速首要来自于库存添加，私家存货改变对GDP的拉动率达到了1.46%。而私家固定资产出资对GDP的连累已达到-1.2%，个人消费开销对GDP的拉动率也下降了0.1个百分点。后续来看，在利率上行限制需求，以及高通胀下降购买力的状况下，估计私家出资以及消费将连续下行趋势。外需下行意味着对我国产品的进口需求会大幅削减，一起还要警觉美国经济下行对全球交易商场带来的外溢影响。
最终进行一个总结。
1.跟着疫情的开始达峰，国内产需两头纷繁修正，其间，需求修正程度好于出产，内需好于外需，服务业显着反弹。
2.企业预期向好，价格指数持续上升。“决心比黄金更重要”，企业家决心的回暖后会添加本钱、人力等出产要素的投入，从而推进经济开展。
3.需注意经济修正水平较疫情前仍有间隔，部分分项指数还在荣枯线以下。微观层面上，旅行人次的修正好于收入（经文旅部测算，新年假期全国国内旅行出游人次同比添加23.1%，康复至2019年同期的88.6%，完成国内旅行收入同比添加30%，康复至2019年同期的73.1%）；1月全国30城产品房日均成交面积较上一年同期回落40.5%，返乡置业状况较低迷。
此前，疫情重复对居民资产负债表和现金流量表形成了伤口，居民收入预期稳定性的增强和消费倾向的上升都需求必定时刻，也便是说离消费的全面回暖还有一段间隔。统计局也指出1月份反映商场需求缺乏的制造业和服务业企业依然较多，商场需求缺乏仍是当时企业出产经营面对的首要问题。
在出口对经济的支撑效果削弱乃至或许成为连累的大趋势下，提振内需刻不容缓。节后第一个国常会也指出要加力扩消费。后续在更多、更大力度促消费方针的带动下，17.8万亿的居民储蓄有望为需求回暖添砖加瓦。
.klinehk{margin:0 auto 20px;}
相关文章
