来历：天风研讨
1.海外加息预期大幅上修，美元走强
从去年末开端，商场继续在宽松买卖与紧缩买卖之间左右摇摆。22年11-12月发布的工作数据与通胀数据放缓，商场开端转向买卖达观的加息途径，12月-1月阅历了美联储加息50bp并引导鹰派加息途径但商场仍继续抢跑宽松预期，1-2月在强工作、强消费、强通胀的推进下，商场开端向美联储引导的加息途径批改。
从当时CME利率期货定价来看：3月、5月、6月每次FOMC会议仍将加息25bp，利率上限推高至5.50%，而且年内已没有降息的预期；从概率的视点来看，2023年末利率大于5.00%、大于5.25%、大于5.50%的概率分别由1月18日的7.9%、0.8%、0%大幅上升为当时的99%、91%、63%。
当时商场对流动性的改变愈加灵敏，加息预期大幅上修的进程，都对应着美元指数走强、权益财物承压。
2.汇率价值降低对A股商场的冲击具有结构性
（1）中心财物短期走势与汇率有必定镜像联系
中心财物的走势由基本面与流动性决议，在基本面改变不大的情况下，短期走势与商场流动性呈现出必定反向联系，而外资作为中心财物流动性（增量资金）的重要来历，其对权益商场的装备则会遭到美元流动性影响。两条逻辑头绪：
国内基本面向上（复苏超预期）-->；汇率增值-->；外资流入-->；中心财物反弹
海外流动性缩短（通胀超预期）-->；汇率价值降低-->；外资流出-->；中心财物调整
（2）但有本身工业周期的板块与汇率联系不大。比方说2021年5-11月和2022年5-8月的光伏、2023年1-2月的人工智能。
3.震动市中，“无人问津”时可多一些“逆向思想”
回到当时商场，在去年末复苏预期抢跑之后，近2个月商场轮动节奏加速，板块以周度或双周度为单位轮动，继续性较好的仅有计算机、通讯、轻工等板块。
板块行情不继续来自对经济复苏力度不强、海外通胀固执、地缘政治抵触等的忧虑，中心是中美经济周期错位的成果（国内方针扩张VS海外方针缩短、国内弱复苏VS海外未触底、国内被迫去库存VS海外自动去库存），意味着本年全体基调或许是过渡年、震动年、主题年。因而，在“无人问津”时可多一些“逆向思想”。
4.下一阶段可逐渐转向基本面，要点重视“四月决断”
（1）一季度：主题战略。流动性好、数据真空期，主题战略相对有用。主题方向主要有：方针催化的板块如信创、农业等，事情催化的板块如军工电子、人工智能、数字经济等。3月之后可开端偏重基本面，或先阶段性重视一些轻视值、高股息的方向，如盈利指数、公用事业等，等候基本面信息更明亮之后再切换。
（2）二三季度：基本面战略。成绩发表较密布、出产和消费等高频数据可盯梢，基本面出资相对有用。重视方向：一是经济复苏验证主线，重视估值未过度透支的方向：消费类比方美容护理、医疗服务、餐饮旅行、药店等，出产类比方修建建材、家居、化工、机床设备等；二是景气保持较高或或许底部回转的生长板块，比方军工电子、大储、光伏辅材、人工智能、半导体规划、创新药及工业链等。
（3）四季度：轻视值战略。年末方针多，做多方针驱动板块或估值切换板块的战略相对有用，特别是11月之后。此刻可重视方针催化的方向比方大安全、人工智能，或许做轻视值高股息的估值切换，如盈利指数、公用事业、食饮、家电等。
危险提示：宏观经济危险，国内外不行猜测事情危险，成绩不达预期危险等。
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